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长跨式策略_Long Straddle

什么是长跨式策略？​

长跨式策略是一种期权交易策略，交易者在同一标的资产上购买一个看涨期权和一个看跌期权，且二者具有相同的到期日和行权价格。该策略的目的是通过标的资产在市场事件后向任一方向的大幅波动来获利。

关键要点​

  • 长跨式策略是交易者在相同标的资产上购买一个看涨期权和一个看跌期权，且二者具有相同的到期日和行权价格。
  • 长跨式策略的目标是从市场中的大幅波动中获利，通常是由某个重大的新闻事件引发的。
  • 使用长跨式策略的风险在于市场可能不会对预期事件做出足够强烈的反应，从而无法获利。

理解长跨式策略​

长跨式策略的核心是押注标的资产的价格将会大幅波动，无论是上涨还是下跌。无论资产价格以何种方向移动，盈利的结构都是一样的。通常，交易者预计标的资产将从低波动状态转变为高波动状态，这通常与即将发布的新信息相关。

行权价格通常是在当前市场价格附近。因为看涨期权在资产价格上升时受益，而看跌期权在资产价格下降时受益，所以二者的构成可以抵消小幅度的价格变动。长跨式策略的目标是从标的资产中获得强劲的价格波动获利。

交易者可能会在影响公司的重大事件之前使用长跨式策略，例如：

  • 财报发布
  • 美联储行动
  • 法律通过
  • 选举

当事件发生时，市场通常会出现大量的买入或卖出活动，导致标的资产快速波动。

注意： 期权合约的存续时间可以是几周到几年，具体取决于到期日。[1]

长跨式策略的风险​

长跨式策略固有的风险在于，市场可能未能对预期事件做出足够强烈的反应。看涨和看跌期权的价格也会因预期事件而上涨，这意味着尝试实施这一策略的成本远高于单边押注。

卖方意识到在定期发布新闻事件中所隐含的风险，因而提高价格。如果事件未能导致标的资产在任一方向上产生强烈波动，那么购买的期权可能会到期失效，从而造成损失。

计算利润​

随着标的资产价格的上涨，潜在利润是无限的。如果标的资产价格跌至零，利润则为行权价格减去所支付的期权费用。

最大风险是进入该头寸的总成本，即看涨期权的价格加上看跌期权的价格。最大损失是所支付净溢价的总和再加上任何交易佣金。这种损失发生在标的资产价格等于到期时期权的行权价格。

当标的资产价格上涨时的利润为：

当标的资产价格下跌时的利润为：

长跨式策略实例​

假设一只股票的价格为每股50美元。看涨期权的行权价格为50美元，价格为3美元，而相同行权价格的看跌期权也为3美元。投资者通过购买各一个期权进入长跨式策略。期权卖方估计该股票在任一方向的波动概率为70%，即6美元或更少。

到期时，如果股票价格高于56美元或低于44美元，则显示盈利，无论其最初价格如何。最大损失为6美元，仅在股票价格在到期日收盘时恰好为50美元时出现。如果价格处于44美元和56美元之间，交易者将遭受较小的损失。

当股票价格高于56美元或低于44美元时，交易者将获得收益。例如，如果到期时股票价格涨至65美元，头寸利润为9美元（65 - 50 - 6 = 9）。

如何通过隐含波动率理解长跨式策略？​

许多交易者建议在事件发生前的时期内执行长跨式策略，以捕捉预期的隐含波动率上升，但在事件发生前关闭该策略。这种方法试图从期权本身需求的增加中获利。

期权买方如何选择到期日？​

期权买方根据成本和合约的期限选择到期日。期权的到期时间可从一周到几年的不等。到期日越远，期权的价格通常越高。[1]

什么是平价（At-The-Money）？​

平价（ATM）是指期权的行权价格与标的资产的当前市场价格相同。

总结​

长跨式策略是一种期权交易策略，涉及在相同标的资产上购买一个看涨期权和一个看跌期权，且二者具有相同的到期日和行权价格。

期权交易者可能在财报发布或其他市场事件前使用长跨式策略。当事件发生时，牛市或熊市活动将影响标的资产。投资者的目标是从任一方向的强劲波动中获利。

参考文献​

[1] Fidelity. "Options: Picking the Right Expiration Date."